纯碱行业深度研究报告

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我们看好纯碱行业迎来较长时间的持续景气， 2018年前将持续紧平衡。随着行业 产能利用率的上升， 纯碱价格将有有望长期维持在 2000元 /吨以上高位，寿光海化股份有限公司纯碱厂电话， 维持行业 “看 好”评级。

结合吨市值和 EPS 弹性，推荐山东海化、远兴能源、三友化工，建议关注双环科 技。纯碱价格每上涨 100元 /吨，山东海化、远兴能源、三友化工、双环科技的 EPS 增 厚 0.20、 0.02、 0.10、 0.25元。

关键假设点

供给端按悲观建设考虑淘汰产能复产与技改扩能， 2017年新增约 50万吨，需求 端假设保持 3%的增速。

有别于大众的认识

市场普遍认为纯碱主要下游玻璃具有强地产周期属性， 2017年面临较大下行风 险，我们认为 2017年玻璃产能仍将增加，同时玻璃对纯碱需求的刚性保证了 2017年 纯碱需求的增长。

市场普遍认为纯碱此次涨价是环保核查、运力紧张等短期因素造成供应紧张带来 的， 我们认为纯碱供给端产能利用率提升空间不大， 近两年新增产能非常有限，二类优等品海化纯碱碳酸钠， 环保核 查、装置老化等可能导致产能减少，纯碱供需偏紧局面长期存在。

纯碱的发展史

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　　 纯碱是许多工业的基础原料 ， 其主要成分为碳 酸钠 (Na 2CO 3) ， 广泛应用于人们的日常生活以及化 工 、 轻工 、 冶金 、 纺织 、 建材等工业部门 ，GB210.1-2004纯碱， 在国民经济 发展建设过程中占有十分重要的地位 。

十八世纪以前 ， 由于世界上没有制碱工业 ， 人们 所需要的碱都取自天然碱 ， 即通过天然碱湖 (碱矿 ) 采得 ， 也可以从含碱的植物灰分中制得 。 1791年 ， 法 国医生路布兰通过煅烧硫酸钠 、 煤炭和石灰石制成 功研究出 “ 路布兰法 ” ， 即造纯碱的方法 ， 该法首先用 硫酸和盐制取硫酸钠 ， 然后将硫酸钠与石灰石 、 煤 炭三者按 100∶ 100∶ 35. 5的质量比混合 ， 在反射炉 或回转炉内通过 950~1000℃ 煅烧后生成熔块 (即黑 灰 ) ， 再通过浸取 、 蒸发以及缎烧等过程终得到纯 碱 。 路布兰法问世后 ， 很大的推动了化学工业的发 展 ， 但同时由于该法制碱的主要生产过程要在固相 中进行 ， 并且需要高温条件 ， 因此存在生产连续性 差 ， 原料不能充分利用 ， 产品质量差以及设备腐蚀严 重等缺点 。

工业纯碱与食品纯碱的区别

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根据用途不同，临沂纯碱，生产工业纯碱和食品添加剂纯碱。

工业纯碱执行的是标准是《工业碳酸钠标准 /GB-210.1-2004》 ，食用纯碱执行的是《食用 纯碱质量技术指标 /GB1886— 1992》 ，食用纯碱一般达到工业纯碱的低盐碱标准，同时增加 含量和重金属含量的分析。食用碱的重金属(以 Pb 计)含量≤ 0.001%，(以 As 计) 含量≤ 0.0002%。